凡是過往，皆為序章。

　　與疫情共處的第二年，私募股權投資市場較2020年整體略有回暖。據中國證券投資基金業協會數據披露，截止2021年11月，本年度共新增1130家私募基金管理人，同比增長7.62%，其中私募股權、創業投資基金管理人共計673家，佔比近6成。


來源：中國證券投資基金業協會 創投Plus整理

　　新增備案私募基金36104只，同比增長57.30%，總規模約1.3萬億元，同比增長39.30%。其中，私募股權投資基金和創業投資基金共計7765只，佔比總備案基金數21.51%，規模超6000億元，佔比總規模47.13%。


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　　此外，私募基金總規模的同比增長變動略滯後於新增私募基金總數的同比增長，創業投資基金的備案數和規模的波動均比私募股權投資基金更強烈。


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　　作為一級市場的領軍機構，2021年紅杉中國、高瓴投資和創新工場也分別在創業投資（VC）、私募股權投資（PE）和早期投資領域創下佳績。結合3家頭部機構公開披露的投融資事件和基金募集細節，我們或許能對一級市場的走向略窺一二。

　　紅杉：未來屬於碳中和與區塊鏈

　　統計範圍內，紅杉中國（下文簡稱：“紅杉”）公開披露的股權投資事件共292起，同比大幅增長約75%。其中，18%為A輪融資，最關注的賽道為醫療健康、企業服務和生產製造。


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　　據公開數據顯示，有26家企業同年內獲得2輪以上來自紅杉的投資，企業服務獨角獸藍湖和高性能GPU芯片研發商沐曦集成電路深受青睞。

　　今年9月，綠色科技公司遠景科技集團宣布與紅杉共同成立國內首支碳中和技術基金，總規模為100億元人民幣。資金將用於培育碳中和領域的領先科技企業，構建零碳新工業體系。11月，紅杉攜手春華資本和新加坡政府投資公司（GIC）追投遠景科技旗下的風能業務，規模超10億美元，致力於共同實現“零碳技術夥伴”目標。

　　另一個紅杉重碼加註的賽道則是區塊鏈。2021年，紅杉共投資9個區塊鏈項目，而該垂類在2019年和2020年分別只被投資了1次。

　　12月8日，紅杉在美國加州的總部紅杉資本修改了推特上的簡介：“從想法到落地，我們幫助富有冒險精神的人打造偉大的DAO”。所謂DAO，即去中心化自治組織（Decentralized Autonomous Organization），本質上是建立在區塊鏈基礎上的新型有限責任公司形式。Web3.0和元宇宙到來之際，紅杉全面佈局底層基礎設施區塊鏈的野心可見一斑。

　　高瓴：PE和VC雙輪驅動

　　統計範圍內，高瓴投資（下文簡稱：“高瓴”）的投資節奏與2020年基本保持一致，公開披露的股權投資事件共60起，同比小幅增長11%。其中，15%為A輪，大部分與創業投資機構高瓴創投共同出資。除A輪外，佔比最高的投資階段為戰略融資，約12%。重點關注的領域包括醫療健康、生產製造和企業服務。


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　　據公開數據顯示，高瓴參與了三葉草生物、衛龍食品、科倫博泰和蜜雪冰城4家企業的Pre-IPO輪，其中自身免疫性疾病以及病毒疫苗研發企業三葉草生物已於港股上市，其研製的重組“S-三聚體”疫苗是全球首個在既往被新冠病毒感染人群中，通過隨機雙盲臨床試驗顯示出能夠顯著降低新冠肺炎風險的新冠候選疫苗。

　　此外，高瓴今年完成了2筆引人矚目的併購案。

　　年初斥資44億歐元（折合人民幣340億元）收購飛利浦家用電器業務和品牌授權。收購完成後，飛利浦將把企業經營重心向醫療健康領域轉移。不少聲音猜測，重倉格力的高瓴，或將利用飛利浦的強大品牌力和渠道，推動兩大家電品牌的整合。

　　8月，美國老牌PE機構安宏資本（Advent International）將舒達-席夢思和金可兒兩大高端床墊品牌的母公司愛夢集團控股權出售給高瓴，實現股權轉讓退出。根據外媒報導，這筆交易金額約25億美元。安宏資本曾助力愛夢集團由單一品牌發展為複合品牌，線下門店告訴增長。高瓴的接棒將進一步推進愛夢集團在國內和全球市場的拓展。

　　相較其國內不甚廣闊的PE市場，VC市場的活躍度更高。2020年2月，高瓴集團正式成立高瓴創投，主要關註生物醫藥及醫療器械，軟件服務和原發科技創新以及消費互聯網四大領域，前期規模約100億人民幣，以美元和人民幣兩種模式運作。

　　統計範圍內，高瓴創投共參與了211個投資事件，同比增長99%。其中，A輪融資和B輪融資佔比相當，約為18%，重點關注的賽道與高瓴投資相同。


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　　據公開數據顯示，有27家企業同年內獲得2輪以上來自高瓴創投的融資，美妝品牌WOSADO悅瞳和moody及AI算力資源池化軟件開發商趨動科技備受關注。

　　創新工場：加速佈局人工智能

　　統計範圍內，創新工場公開披露的股權投資事件共59起，同比增長約51%。其中，22%為B輪，關注的賽道主要為醫療健康、生產製造和人工智能。


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　　今年7月，創新工場首次進軍歐洲。被投企業普諾飛思（Prophesee）是一家總部位於法國巴黎的神經擬態視覺解決方案公司，旗下主要產品“神經擬態機器眼”原視覺（Metavision）傳感器能通過計算機模擬人的視覺功能，在計算攝影、自動駕駛、工業自動化、物聯網、醫療保健、AR和VR等領域已逐步開展應用落地。創新工場的加入將有助於助力普諾飛思針對中國下游客戶市場實現快速大規模商業化落地。

　　不僅投資人工智能，創新工場還於2018年成立了AI子公司創新奇智，通過計算機視覺和機器學習技術，自主研發了ManuVision工業視覺平台、MatrixVision視頻智能平台、Orion自動化機器學習平台等三大技術平台，為製造、金融、零售、公共服務等行業客戶提供可快速交付落地的人工智能產品和行業解決方案。

　　今年創新奇智完成了2筆融資，分別由海創母基金以及軟銀願景基金獨家投資。6月已向港交所提交招股書，衝刺“AI+製造第一股”。

　　背後共同的金主—歌斐資產

　　從募資角度而言，2021年紅杉共備案33只新基金，同比下降17.50%；高瓴（包括高瓴創投）備案25只新基金，同比上升150%；創新工場與去年保持一致，僅備案1只新基金。

　　值得一提的是，隨著今年QFLP（合格境外有限合夥人）相關政策的逐步完善，符合監管的境外機構投資者現能在全國15個地區進行一級市場投資。紅杉率先在境外成立了3個QFLP基金並在海南三亞註冊了對應的國內出資平台。

　　細究3家機構旗下基金的LP矩陣，歌斐資產都位列其中。

　　歌斐資產成立於2010年，截止今年二季度，管理資本規模已超1500億元。旗下業務主要以市場化母基金投資為主，2013年起涉足S基金（Secondary Fund），現已發行6期人民幣S基金。

　　相較長期佔據國內募資市場主導地位的政府引導基金，市場化母基金具備信息更多元、資金體量更高、投資週期更長等優勢，對於機構而言是優良的“金主”。而為了實現超額收益目標，母基金更偏好歷史成績已驗證的白馬機構，紅杉、高瓴和創新工場自然在歌斐資產的射程範圍內。

　　之所以都選擇歌斐資產，除了出於對其雄厚資金和長期投資的考量，能為機構和基金中其他LP帶來極高流動性的S基金業務或許也同樣重要。私募基金份額二級交易（Secondary）市場是以私募股權基金項目或LP份額為標的進行買賣、轉讓和流通的市場，S基金是不可或缺的參與者。通過打折受讓子基金的項目或LP份額，S基金能加速子基金的現金回流，有效拓寬VC/PE機構的退出路徑。

　　截止12月，國內已推出多個關於私募基金份額二級交易市場和S基金的利好政策。12月12日，上海私募股權和創業投資份額轉讓平台正式試運行，成為繼北京股權交易中心試點後第二個私募股權投資份額轉讓平台。S基金市場走向成熟的路上，紅杉、高瓴和創新工場與歌斐資產建立聯繫此舉有其深遠的意義。

隨著三方財富紛紛陣亡
這些公司的募資來源會越來越窄的
像歌婓主要資金來自諾亞財富
業務也已經收縮到不行