烏克蘭戰爭翻轉了ESG永續投資的概念，投資人原本認為國防工業和化石燃料業有道德瑕疵、汙染環境，不願投資。可是戰爭爆發後，眾人態度一夕驟變。

MoneyDJ iQuote報價顯示，追蹤ESG類股的「Vanguard ESG U.S. Stock ETF」(代號ESGV.US)，上週五(25日)揚升0.19%、收81.00美元。

今年來ESGV下跌7.84%，表現遜於追蹤美國大盤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF Trust ETF(代號SPY.US)的下跌4.69%。

華爾街日報27日報導，烏俄戰火之前，包含環境、社會和企業治理的ESG永續投資，聚焦在減碳。許多ESG基金刻意排除軍火商，特別是生產核武、集束彈、地雷等爭議性武器的公司。

開戰之後，西方國家把減碳擺一邊，各國在選民支持下，加緊供給武器給烏克蘭。面對俄國威脅，核威懾(nuclear deterrence)議題也躍上檯面。俄國出兵逆轉了市場的道德標準，一國沒有武器無法自衛，因此資金不該排除軍火商。原本眾家ESG基金避之唯恐不及的核武，也突然間魅力倍增，成了能遏阻俄國的利器。

市場態度180度轉變，讓ESG投資人陷入困境。ESG基金原本以道德為由，未納入國防工業商，現在至少有一檔基金已經敲進。其他多檔基金考慮跟進。MSCI總裁兼營運長Baer Pettit說，烏俄事件後，很多基金和投資人商討軍工股的投資議題。

除此之外，戰火讓溫室氣體頓失熱度，各國更擔心高油價造成的貧困問題。歐美國家對能源業的態度轉變。5個月前，西方還信誓旦旦要讓化石燃料補貼退場，現在紛紛改弦易轍。英國下砍道路燃料稅，避免民眾無法負擔高昂的能源價格，並鼓勵中東國家增產。美國也呼籲頁岩油商增產。

ESG去年績效慘輸能源股

2021年美國能源股報復性反彈，績效完勝高話題性的ESG類股(環境、社會、企業治理)。前業內人士更踢爆，ESG對環保的貢獻微乎其微，只是銷售昂貴商品的花招。

金融時報2021年12月31日報導，美國能源巨擘艾克森美孚(ExxonMobil)和雪佛龍(Chevron)2021年分別飆高48%、39%，兩大霸主的驚人漲勢，讓全球能源基金的報酬大勝永續ESG基金。獨立研究商AlphaValue策略主管Pierre-Yves Gauthier表示：「週期性類股通常是高汙染股，2021年一開年，資金就湧向週期股，(這股錢潮)從未停歇。2020年績效一馬當先的昂貴綠能股付出了代價，那是2020年的擁擠交易」。

ESG投資也遭受更嚴格的檢視。貝萊德(BlackRock)永續投資的前全球投資長Tariq Fancy出面爆料，ESG只是讓資產經理人有機會賣出費用更高的商品，對環境幾乎沒有好處。


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西方標準總是這樣隨心所欲自由切換

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