長榮集團的控股公司長榮國際上星期改選，結果由鄭深池出任董事長，面對鄭深池當選後的公開信，長榮集團掌門人張國華隨即發一紙682字的「文告」，冷峻而嚴厲地對這位自稱「長輩」宣示態度。

為什麼說是「文告」？ 在長榮這個市值逾兆元的大集團裡，握有最高權力的掌門人就像是帝王一樣，張榮發過世後，張國華繼續這位置，面對眾位弟弟輩的挑戰，他是以王者之姿回應，就算是「姐夫」鄭深池也一樣， 所發的公開信自然必須以「文告」看待。

張國華一向深居簡出，鮮少在公眾面前露臉，舉手投足間均暗藏玄機與宮廷身段，諸位弟弟難與之匹敵，所以才會找來離開集團已久的鄭深池，希望鄭以在政商界打滾多年的經驗，能夠替弟弟們扳回一城。我們試著以有限的文字造詣來解讀這公開信的意涵，若有誤解或是出入還希望當事者一笑置之。

張國華這封公開信的意思，應是：
1， 長榮集團經營權是張家兄弟的事，外人（含鄭深池）不應也不必來插手；
2， 長榮國際與巴拿馬長榮國際這兩家集團控股公司應清算，兄弟每人分得該分到的，大家再憑實力進場買股票一決勝負。

看起來長榮的經營權之爭已無血緣情份可言，只有公司派與市場派的區別，大家還是回到市場決戰的關鍵籌碼，既是要以籌碼多寡決勝負，我們再大膽嚐試分析今年長榮（2603）配息與現金減資的企圖。

長榮去年淨利2390億元，EPS45.57元，今年決定配發18元的現金，同時現金減資6元。這個決定引發市場疑慮及賣壓，長榮股價由164元跌到128元才止跌，這種跌法對誰有利？長榮賺45元只配18元，扣除這些配息支出，再加上第一季稅後淨利至少有800億元，帳上還有2439億元的未分配盈餘， 這都是掌權者張國華可以動用的資源，用長榮帳上這些現金去買其它關係企業股票，請問其它弟弟誰有這麼多現金可以跟大哥拚？

鞏固關係企業的經營權後，再利用交叉持股回頭持有長榮，加上公司派有收購委託書的優勢，這種玩法讓其它弟弟恐怕只能捶胸頓足，繼續當陽春大股東。

長榮一旦減資6元後，以上周五收盤價135.5元計算，恢復交易後股價會變成338元，屆時雙方要爭搶籌碼，勢必成本會更高。長榮預計在2023年改選，依目前態勢「得長榮者得天下」，所以在減資之前，130多元的長榮對雙方都是很珍貴的而且平價的資源，這場戰會延續一年多，高潮應該會不斷。

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