日本經濟界普遍認為，作為內需支柱的個人消費較預期下滑給經濟增長帶來負面影響，是去年四季度實際GDP向下修正的主要原因。日本央行行長任期內最後一次貨幣政策會議決定以“支撐經濟”為優先事項，繼續維持目前的大規模量化寬鬆政策。總體來看，目前日本政府已推出的消費刺激舉措以及大規模財政支援計劃未能有效提振消費前景，日本央行換帥後將如何調整現有貨幣政策有待觀察。

　　3月9日，日本內閣府公佈了2022年10月份至12月份的實際國內生產總值（GDP）修正值。除去物價變動的影響，當季實際GDP向下修正為環比持平，按年率換算為增長0.1%，較其今年2月份公佈的初次統計結果（速報值）0.6%有所下降。日本經濟界普遍認為，此次修正的主要原因是作為內需支柱的個人消費較預期下滑，對經濟增長造成負面影響。

　　從同時公佈的2022年12月份服務業相關統計數據看，此前受新冠疫情影響的住宿、外出用餐等服務消費雖有所恢復，但增長仍低於預期。10月份以來接連漲價的食品、飲料、調料、電子遊戲等“非耐用品”也未能起到支撐效果。受物價上漲影響，僱員實際報酬連續5個季度減少，全社會節約開支的意識整體增強。上述情況直接反映到佔GDP超過50%以上的個人消費上。分析人士認為，此次下調經濟數據的主要原因正是個人消費增長緩慢，該數據較上季度增長0.3%，低於2月份速報數據的0.5%。

　　事實上，為刺激消費，日本政府已於去年10月份至12月份推出“全國旅行支援”計劃，向旅客提供住宿折扣和優惠券。其中，住宿費用每人每晚最大折扣額為8000日元，優惠力度達40%，餐飲優惠券最大優惠額度為3000日元，二者相加折扣額度最多為每人每晚1.1萬日元。然而從實際效果看，該計劃並未發揮應有功效。去年11月份，日本宣布將於2023年度繼續實施該計劃，但將縮減規模至最多每人每晚7000日元。從去年四季度個人消費實際和此次下調支援金額情況看，刺激消費的效果恐難有改觀。

　　此外，物價是阻礙個人消費的重要原因。數據顯示，去年10月份，日本累計漲價食品種類已經超過2萬種，預計今年這一趨勢還將持續。日本帝國數據銀行2月28日發布的統計數據顯示，預計3月份漲價食品品類為3442種，平均漲幅達到16%。

　　分析人士認為，日本食品漲價趨勢正在從過去的“大踏步式”變成“小步快跑”，2023年度的漲價頻率較去年將更高，恐將進一步拉低消費勢頭。雖然日本政府已開始實施大規模財政支援計劃，從減輕居民電費、燃氣費負擔等方面入手對沖物價上漲，然而與明顯的物價上揚勢頭相比直接影響有限。

　　據日本媒體報導，在經濟活動恢復正常運轉的背景下，日本企業設備投資降幅不大，比速報值減少0.5%。此輪修正後，2022年日本實際GDP增速由2月份初次統計結果的1.1%下調至1.0%。日本經濟學家認為，日本當前經濟整體仍處於乏力狀態，受海外經濟形勢影響較大，內生動力不足，如果沒有新引擎拉動，停滯趨勢恐將持續。

　　值得關注的是，3月10日，日本央行在歷史性的高物價中迎來了總裁黑田東彥最後一次貨幣政策會議。會議決定，以“支撐經濟”為優先事項，維持目前的大規模量化寬鬆政策。這否定了此前日本部分經濟界人士認為黑田東彥可能利用其最後一次會議調整貨幣政策，為下任總裁植田和男鋪路的觀點。

　　受此影響，當日外匯市場日元貶值，一度逼近1美元兌137日元。日經平均股價上午收盤下跌351日元，下午一度下跌超過400日元。

　　黑田東彥當天在會後發布會上總結10年來的工作，稱“對於未能持續、穩定地實現2%的物價穩定目標感到遺憾”。不過，他同時強調了大規模寬鬆政策的成果，如消除通貨緊縮、激活經濟、創造400萬以上的工作崗位、完全消除了就業“冰河期”等。黑田東彥認為，與副作用相比，大規模寬鬆政策對經濟的正面效果要大得多，是正確的選擇，並稱“關於大規模寬鬆政策的副作用，日本金融系統在過去10年間充分發揮了金融機構的信用中介功能，因此並不存在問題”。他還表示，不認為去年以來日本債券市場功能下降是貨幣政策副作用積累的表現。

　　從2013年起，以黑田東彥為總裁的日本央行開始施行大規模量化寬鬆政策，然而直到10年後央行面臨換帥，也並未能幫助日本達成2%的穩物價目標。尤其是從去年開始，在烏克蘭危機疊加新冠疫情背景下，以美聯儲加息為代表的西方貨幣政策緊縮趨勢明顯，日本央行仍長期堅持貨幣政策不變，日元急速貶值，物價上漲和債券市場扭曲等副作用非常明顯，居民生活嚴重承壓。雖然日本央行在去年12月份突然調整貨幣政策以穩定物價，提振信心，但從實際效果看，日本今年1月份核心消費者物價指數（CPI）同比上升4.2%，達104.3，漲幅創1981年9月份以來最高，連續10個月超過2%。

　　今年4月9日，新任日本央行總裁植田和男將從黑田東彥手中接過“接力棒”。面對日本經濟低迷難振的現狀，被經濟界視作“政策專家”“中間派”的植田和男將如何調整現有貨幣政策，怎樣“見招拆招”，受到各方廣泛關注。

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