接受本報專訪強調「從來沒有擋」 建議立專法 由專責機構管理

04:102025/05/22 中國時報 黃琮淵



央行前總裁彭淮南接受本報專訪表示，對成立主權基金態度開放，但堅決反對無償撥用外匯存底。（本報資料照片）



外匯存底與主權基金比較

賴清德總統宣示將成立主權基金，中央銀行前總裁彭淮南21日接受本報專訪表示，成立主權基金「茲事體大」，擔任央行總裁時對此事一直抱持開放態度，「我從來沒有擋」，但堅持一定要立專法、成立專責機構管理，且不能無償撥用外匯存底，因新加坡淡馬錫、挪威退休基金在金融海嘯時，都曾出現大額虧損，若沒有立專法，一定過不了立法院這關。

基金預算及組織 現行法令難規範

朝野討論主權基金逾20年，始終是「只聞樓梯響」，但賴政府轉為積極，賴清德在就職周年宣布，成立由政府主導的主權基金，打造國家級的投資平台，利用台灣產業優勢、布局全球，投資國際市場，連結AI時代主要目標市場，可望拍板定案。

馬英九、蔡英文等2位前總統任內，雖有人倡議成立主權基金，但並未落實，一般認為是「卡」在央行。對此，彭淮南告訴本報「我哪有反對！」他說，央行態度沒變過，對成立主權基金態度開放，但堅決反對無償撥用外匯存底，「外匯存底跟主權基金不一樣，不能畫等號」，也不該把央行反對外匯存底無償撥用，簡化為他個人或是央行反對成立主權基金。

彭淮南表示，早期的主權基金都是由石油輸出國家成立，在非產油國中，以新加坡的政府投資公司（GIC）及中國大陸的中國投資公司（CIC）為代表，但實際運作上，各國政府退休基金都算廣義的主權基金，例如日本政府退休基金、挪威的政府退休基金。

無法迴避立法院監督 虧損誰負責

彭淮南說，勞動部成立後，勞保、勞退及國民年金委由勞動部操作，再加上銓敘部主管的退撫基金，總規模相當龐大，且有很大部分投資海外資產，雖無主權基金之名，但已有主權基金之實。如果要再成立主權基金，就是先立法，並由專業機構管理運作。

彭淮南表示，成立主權基金茲事體大，他任內堅持要立專法，因主權基金的人事、預算及組織，均極具特殊性，以我國現行人事法規、國營事業管理法、預算法等，都無法因應其需求，且多數已開發國家都是以專法規範主權基金設立及運作，台灣在沒有訂立專法規範前，不宜貿然成立。

彭淮南表示，主權基金追求報酬極大化，絕對不是毫無風險，2008年金融海嘯發生時，全體主權基金虧損6000億美元，其中，挪威的政府基金就虧損907億美元，賠掉該基金四分之一，如果沒立專法，一旦出現那麼大的虧損，究竟要由誰負責？也無法迴避立法院監督。

基金來源 應由財部發債撥款或出資

至於主權基金錢從哪來？彭淮南說，央行提議由財政部發債、撥款或出資，這些都可以討論，「但絕對不可以無償撥用外匯存底」，因為外匯存底與主權基金的目的迥然不同，兩者操作原則也不同，切勿將外匯存底以主權基金的方式操作。

彭淮南直言，成立主權基金就是要追求報酬、創造財富，但外匯存底是拿來挹注國際收支失衡的外匯需求，及維持外匯市場的秩序，這是完全不同的任務，外匯存底首重安全性與流動性，不宜承擔高風險。

彭淮南表示，只有承擔的風險與具有的流動性一致下，資產報酬率的比較才有意義，主權基金承擔較高風險，因此報酬率比較高，但不是永遠都賺錢，尤其當金融危機發生時，往往無法全身而退，而遭受龐大損失，平時的高報酬率也會被抵銷。

彭淮南說，央行或許可以在評估安全性與流動性無虞下，將「很小部分」的外匯存底委由主權基金操作，但前提是要有專法，若無專法，不能隨意動撥外匯存底，且這些錢也非「無償」，受託機構仍須在專法的規範下，與央行釐清權利義務。

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