聯電近慮遠憂 喚不回雙雄鼎立態勢
•今周刊 2013/03/25


聯電大動作護盤，市場反應卻只有半日行情，歸根究底，聯電的自救股價之舉，解得了一時窘境，卻解決不了技術製程遠遠落後台積電的根本問題。當年與台積電並列晶圓雙雄，如今股價僅對手十分之一，營收也與台積電越拉越大，聯電到底出了什麼問題？
【文／齊開造】

三月十三日，聯電公告將實施庫藏股，備妥六六八億元資金銀彈，預計買回股數二十萬張。重金買回庫藏股的護盤動作，外界視為公司派認定自家股價明顯偏低，但從股價表現來看，市場對聯電這一回大手筆的自救股價之舉，恐怕尚未給予樂觀預期。

在公司宣布買進庫藏股後，三月十四日聯電股價雖跳空上漲開出，但開盤價即為當日最高價，終場收在當天最低價；十五日，股價亦是開高走低。截至目前，聯電股價對於庫藏股買回的反應可說僅有「半日行情」；同時之間，市場的話題重心也從庫藏股的買盤力道，很快轉回到聯電的基本面，尤其是在二十八奈米製程技術遙遙落後台積電的根本問題。

連同本次，這已是聯電第十二次買回自家股份。從最近五次的買回情況來看，這一次的買回價格下限僅高於二○○八年底因金融海嘯衝擊股市的五．一二元。然而，一三年景氣正逐漸觸底復甦中，並無○八年來自大環境的系統性風險壓抑股價，顯然，聯電的股價低迷，的確是本身問題的成分居多。

近慮 二十八奈米製程落後

短期來看，問題就在目前晶圓代工產業主流題材二十八奈米的訂單進度。綜觀?面上的競爭者，台積電領先地位難以撼動，格羅方德（GlobalFoundries）則已陸續搶下高通和聯發科的二十八奈米訂單，聯電目前二十八奈米製程仍然處於相對落後的情況。

回顧聯電在二十八奈米的進度，原本預定於一二年第三季將二十八奈米製程導入量產，但在良率始終無法提升的情況下，預估要延至一三年下半年才有機會將二十八奈米製程導入量產。相對於台積電早在一一年第四季便導入量產，這表示聯電與台積電的技術差距擴大為至少二年。

聯電二十八奈米製程在導入量產過程不如預期順利，一三年第一季將無法對營收產生任何貢獻，預估到第四季二十八奈米營收占比也只有個位數。由於聯電先進製程布局延後，外界將二十八奈米追趕進度視為新任執行長顏博文的重點任務。

顏博文是在一二年十一月接掌執行長一職。聯電當時指出，隨著南科十二吋晶圓廠區的投資及發展規模與日俱增，董事會決定更加倚賴顏博文的十二吋晶圓成功製造經驗，以期能進一步強化聯電在高階製程上更具競爭實力。

然而，時間不等人，尤其是在進入二十八奈米製程世代後，ＩＣ設計公司在研發晶片時的投入資金可觀，也就無法承擔晶片良率的風險，因此沒有人敢不先與台積電合作。聯電在第一時間遭到晶片研發業者捨棄，日後想要翻身的難度也變得更高