有啥賣啥？清空一切？最近一些知名投資者的悲觀論調愈演愈烈，包括DoubleLine Capital的剛德拉克（Jeff Gundlach）和高盛集團的策略師們，他們在本周早些時候選擇認輸了。

彭博社評論稱，要罔顧三巨頭的建議並不容易。Jeffrey Gundlach、高盛和比爾·格羅斯發出了股市、債市風險上升的警告——好吧，是十萬火急的警告。另外對眼下股市保持警惕也有一些季節性的原因。就連唐納德·特朗普都提醒你要躲開股市。

問題在于，進出市場的時機既不好把握，又險象環生。“如果從1963年到2004年，你錯過了90個表現最佳的日子，那你本能拿到的11%左右的年均回報，就只會有3%多一點。”這樣的統計數字真是數不勝數。

高盛所謂的風險承受指標並不是在唱一個樂觀的調子。公平地說，自5月以來投行一直對股市保持中立。剛德拉克指出，經濟增長是趨緩的，而盈利也不值得大書特書，所以資産，特別是股票看起來出現了泡沫。

然而，這些消息似乎並沒有打擾到市場參與者的熱情，他們推動標普500指數和納斯達克綜合指數[0.01%]到達曆史高位，令主要股指走出連日來的恐慌——大多數股票陷入泥潭，盡管周二的回調有些大。

標普500指數和道瓊斯工業股票平均價格指數經過漫長的停歇刷新曆史高位，最引人注目的是納斯達克綜合指數也實現2015年7月20日以來的收盤新高。

今年迄今爲止，納斯達克綜合指數上漲4.3%，而標普500指數和道瓊斯工業平均指數都上漲超過6%。

非農報告釋放潛在多頭

在美國就業報告公布令人信服的樂觀數據后，周五的交易行動釋放出一些潛伏的多頭。

類似于股市在7月初刷新紀錄時得到的最近一次的重大推動，另一份非農就業報告爲其補充了彈藥。

7月非農就業報告是美國勞動力市場強勁的一個相當明確的證明（或相對于畸變的5月份數據來說提供了一個一致的重要數據），數據顯示美國7月份新增了25.5萬個工作崗位。這個數字好于經濟學家的預期。美聯儲一直在全力應付頑固的低通脹，對于加息也動搖不已，工資增長率上升也能夠給美聯儲帶來鼓勵。

應該抛售風險資産？

在這樣一個環境中，投資者應該抛售掉手中的風險資産？

Northern Trust的首席策略師吉姆（Jim McDonald）對MarketWatch表示：“沒有證據表明這是一個熊市。”

吉姆稱，他並沒有看到很多理由證明你要在這個市場中畏縮在一邊，但這正是他看到客戶在做的事情。他指出：“我接觸過的很多投資者對于市場前景仍相當謹慎，這表明還有一些資金沒有入場。”

吉姆認爲，投資者可能過于謹慎，債券被認爲是安全的所以遭到超買，而股票遭到超賣。

周五，非農就業報告的公布使債券遭受了一次痛擊，股市上漲，推動10年期美國國債收益率上升12.5個基點至1.583%，而報告公布之前爲1.49%。非農報告是美國勞動力市場強勁的一個證據，而美聯儲的貨幣政策正常化計劃自去年12月以來一直停滯不前，這個數據可能讓美聯儲有理由采取行動。

根據道瓊斯的數據，兩年期美國國債收益率對于利率預期的變化往往最爲敏感，其也出現了5月18日以來的最大單日漲幅。

和剛德拉克的觀點一樣，最近摩根大通的CEO戴蒙（Jamie Dimon）也在8月1日警告稱，大幅抛售可能會導致收益率急劇走高，因此投資者不要急于兜售美國國債。

不過吉姆認爲，寬松貨幣政策組合令全球其他地區蒙上陰影，這可能會令美國國債收益率保持在1.5%左右的一個相當低的水平。

他表示：“我們認爲收益率不會漲很多。”

市場無視基本面

股票在基本面不佳的情況下能否上漲，一直是投資者對于市場的主要擔憂。

Natixis全球資産管理公司的首席市場策略師拉弗蒂（David Lafferty）指出：“推高市場的是投資者的信心，而不是基本面。”

他表示：“我希望看到盈利增長狀況得到改善。”

事實上，即使是樂觀的投資者，疲弱的業績也是最常提到的擔憂。並且這種擔憂有一個很好的理由。根據FactSet的數據，標普500指數成分股公司的每股收益總額同比下降3.5%。約有90%的公司在上周五公布了季度財報。

此外，盈利有望看到連續第五個季度的同比下降，上一次發生在2008年第三季度至2009年第三季度。

然而，市場已不顧這些結果而迎頭向上，有時是無視常理和基本面的。

悲觀還是樂觀？

花旗集團周四公布的一份最新報告稱，盡管一切都顯露出不祥之兆，但投資者不應該拒絕一波漲勢。

花旗指出：“那些更傾向于站在市場外看熱鬧的人應該明白，對于全球投資者來說，美國股市仍顯示出一些高度可取的特質。一段時間后，它將會逆轉這種慣常的動量交易，但我們卻視之不見而選擇去其他地方。”

Robert W. Baird & Co.股票交易員安東內利（Mike Antonelli）認爲：“市場的行爲總是會帶來最多的痛苦。”

對于投資者沒有過于興奮，安東內利感到安慰，他常常引用金融投資大師坦伯頓先生（John Templeton）的名言：“牛市生于悲觀，長于懷疑，成于樂觀，死于瘋狂。”

安東內利認爲：“根據以往經驗，市場頂部的基本特征是投資者情緒極端興奮，而目前看不到這種情況。”

那麽，爲什麽所有精明的投資者都給出警告，其中不乏Janus Capital Group的領導者索羅斯這樣的人物？

ConvergEx Group的首席市場策略師克拉斯（Nicholas Colas）是這樣解釋的：

“很難去質疑精明的投資者，但是沒有人真的能夠列出市場爲什麽會崩潰的具體原因。很多問題都是已知的。它們非常合理，但卻是衆人皆知的。”

當然精明投資者們所發出的小心和謹慎的呼籲有它的價值。

Natixis的拉弗蒂（Lafferty）認爲：“我們不是持有現金的一群懦夫，我們認爲估值被高估。”

但清空一切從本質上來說似乎很難算是一種策略。

Ritholtz財富管理公司的研究主管邁克爾（Michael Batnick）稱：“‘清空一切’不是建議，而是市場營銷手段。關心你的金融權益的人不會說出這句話。”

邁克爾表示，對于投資者來說，最好的建議不是恐慌或過于興奮，而是把眼光放在長遠的利益。

他指出：“即使精明的投資者是對的，並且所有資産類別都出現U型反轉，進而往下跌，但你永遠不會聽到這個人回到市場后說出購買一切資産的話。”

他認爲：“他們要對兩次，這種可能性實際上是零。”

  應該慶幸  玩不起嗎?