第一、在無賣空限制條件下，MV模型經常導致在一些資産上有很大的空頭頭寸（Black，litterman，
1992），而實際上大量投資者具有賣空約束。如果對賣空進行限制，模型經常導致在某些資産上權
重爲零，而在另一些資産上權重過大，即出現資産配置過于集中的現象（highly concentrated）。

第二、如果對輸入參數作小幅度變化，可能導致模型結果發生劇烈變化（Fish，Statman，1997），
即模型對參數過度敏感（input sensitive）。

第三、相同預期收益，不同確定程度，資産組合權重相同，沒有對信心水平做出差異化表達。

第四、MV模型在確定權重時不考慮市場組合自身的權重，因此，經常由于較高的預期收益，一些自
身市場權重很小的資産在組合中權重卻極高，如果加入賣空限制這一情況更爲嚴重，這使得在實踐投
資無法進行。

第五、由于對輸入參數極爲敏感，在對預期收益采用曆史數據估計時候，不同曆史采樣區間，組合輸
出結果變化極大，投資者不知道該相信哪個。